Переработка углеводородов

EBITDA МПЗ «Модрича» по итогам 2016 г. составила 5,9 млн евро при операционных расходах 7,1 млн евро. Данные по рентабельности производства топлив «Зарубежнефть» не раскрывает.

Перерабатывать нефть в Европе выгоднее, чем в России. Маржа эталонного НПЗ в России в I квартале 2018 г. в среднем составляет $2,4 на 1 барр. переработанной нефти, в Европе этот показатель выше – $6,2, раскрывает в своих презентациях «Лукойл». В мае средний показатель по Европе снизился до $5,77 после роста цены нефти до $80 за 1 барр., следует из данных EIA. На маржинальности переработки НПЗ «Брод» могут сказываться «неоптимальное расположение завода» и «отсутствие выхода на железнодорожную инфраструктуру» – так характеризуется актив в материалах «Зарубежнефти».

«Если маржа НПЗ «Брод» – около $5 на 1 барр. нефти, EBITDA компании может быть около 30 млн евро. Обычная оценка такой компании при сделке – 5 EBITDA», – говорит аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук. С учетом 86 АЗС при их среднеевропейской рентабельности и МПЗ общую стоимость активов для сделки можно оценить в 220 млн евро, сказал Полищук. Таким образом «Зарубежнефть» может привлечь до 75 млн евро при снижении своей доли в них без потери контроля.

До 2014 г. из-за цены на нефть практически вся европейская переработка находилась в системном кризисе, говорит аналитик «Атона» Александр Корнилов. Сейчас маржа нефтепереработки в целом по Европе находится около $5–6 за 1 барр., отмечает он. Снижать долю и привлекать партнеров в работающие, высокорентабельные европейские НПЗ «Зарубежнефти» могло понадобиться разве что для привлечения финансирования на увеличение глубины переработки, предполагает Полищук.